市场动态的变化趋势 国泰君安: 好意思联储将再次跳过降息 阛阓仍然穷乏能见度

国泰君安发布研报称，好意思国1月中枢CPI环比高潮0.4%，高于阛阓预期，打击了阛阓的降息预期，加上鲍威尔示意“不急于降息”，阛阓推后本年降息技术点。面前“特朗普交往”进展欠安，好意思元钞票走势纠结。3月好意思联储或者率再次跳过降息，好意思债或在本月保捏小幅波动，阛阓举座处于恭候新见地的气象。

国泰君安主要不雅点如下：

好意思国通胀爆表，阛阓降息预期推后

好意思国1月中枢CPI环比高潮幅度超预期，加上鲍威尔近期在国会听证中示意“不急于降息”，阛阓再度推后本年的降息技术点，并pricein本年大要只会降息1次。阛阓的响应，举座好意思债收益率高潮了7-8个基点，但好意思元指数和好意思股并莫得大的波动。

“特朗普交往”进展欠安，阛阓穷乏能见度

本年以来“特朗普交往”进展一般，好意思元和好意思债利率并莫得如预期中上行，反而出现了一定的回撤，纳指进展尚可，但也似乎莫得预期中强盛。现任财长贝森特此前示意，特朗普最怜惜的是10年好意思债收益率，而非降息与否。在1月通胀数据公布前，特朗普也在酬酢媒体示意，利率需要裁减，以合作行将开征的关税。

总体上而言，特朗普转向好意思国国内的策略念念路是相对明晰的，截止通胀和赤字，是现在主要的策略方针。但关税似乎会推升通胀以及通胀预期，这亦然现在“特朗普交往”靠近的复杂性。

阛阓投入恭候期，好意思债短期波动

阛阓仍然穷乏能见度，这亦然好意思元钞票近期进展较为纠结的根柢原因。从2年期好意思债与隔夜SOFR的利率走势也不错看出，短期债券实在与成本成本一致，这也标明阛阓的交往逻辑变得愈加追求详情味。

3月的议息会议上，好意思联储再度“跳过降息”，仍是是或者率事件，但阛阓也基本消化了这一预期。好意思债或者率会在这个月的“空窗期”中保捏小幅波动。

好意思元指数与好意思债利率不对弥合

此前好意思元指数与好意思债利率之间存在着一些“不对”，即好意思元指数比利率预示的水平更高，但这一“不对”近期也拖拉弥合，这也标明利率和汇率之间的“打架”也告一段落。总体而言，阛阓看似不安靖，实则已安靖下来，恭候新的动手要素。